热炒“工业大麻”的背后
发布时间：2019-06-18 14:45:56 来源于：CBF聚焦网
摘要：监管层频频泼下的冷水，并没有浇熄工业大麻概念股的热火。自今年年初以来，受工业大麻合法化消息的影响，工业大麻一跃成为今年A股最热概念板块之一。市场热情高涨，地方政府也对工业大麻表现出极大的热情。
监管层频频泼下的冷水，并没有浇熄工业大麻概念股的热火。自今年年初以来，受工业大麻合法化消息的影响，工业大麻一跃成为今年A股最热概念板块之一。市场热情高涨，地方政府也对工业大麻表现出极大的热情。
工业大麻(又称汉麻）如此火热，原因之一在于其提取物大麻二酚（以下简称CBD）在医用领域的价值。
在一些线上购物平台，含有CBD药物的终端零售价可达100美元/ g。国海证券研报认为，随着全世界大麻合法化进程的不断加速，CBD在医用及消费领域将得到更为广泛的应用。
目前中国还未批准医用大麻的合法化。除云南汉素等少数企业外，还没有企业能提取CBD，中国甚至连CBD医用方面的研究机构都很少。
CBD医疗用途最被看重
CBD的医用价值是它最被看重的地方。据国金证券研报，工业大麻在医疗领域的应用，主要基于它对神经系统的保护作用。如在抗癫痫方面，CBD可帮助抑制大脑兴奋，降低癫痫发作；在止痛抗炎方面，CBD通过对环氧合酶和脂氧合酶的双重抑制发挥作用，药效强于人们熟知的阿司匹林。
而且，工业大麻含有的药用成分并不止CBD一种。汉麻集团董事长谭昕介绍，大麻素有100多种，CBD是最普及的大麻素，其实工业大麻中类似CBD的有益成分还有很多。
具体来说，工业大麻包含两种主要成分，大麻素族和非大麻素族。大麻素族成分包括大麻酚、大麻二酚（CBD）、大麻色酚等，其主要用于抗癫痫、抗氧化、抗肿瘤等；非大麻素族成分，则包括大麻黄酮类、其他萜类化合物等，它们功能主要是用于镇痛等。
除医用领域外，CBD目前在其他领域的应用进展更快，据悉，在食品饮料等行业，已有含CBD的产品问世。
天风证券研报显示，首先是食品方面，含有CBD的有Livity Foods公司生产的能量棒、Hemp Health公司生产的花生黄油等。
∧可口可乐与Aurora合作，以研发含有CBD的饮料
再说酒水饮料，酒业巨头美国星座集团去年就斥资1.41亿英镑，收购了加拿大医用大麻生产商9.9%的股份，从而具备生产“含大麻类饮料”的可能；可口可乐，则着手与Aurora合作，以研发含有CBD的饮料。此外，大麻护肤品在欧美国家已流行数十年。
而在中国，目前主要侧重于应用工业大麻的物理属性——将其根、茎等用于纺织领域，而对其化学属性，提取出的CBD也主要用于出口。
CBD解禁潮出现
中国对工业大麻的监管标准，自1985年起即与国际公约《1961年麻醉品单一公约》的规定保持一致。
根据国际标准，大麻中致幻成瘾的毒性成分四氢大麻酚（THC）含量大于0.5％的大麻被称为毒品大麻，大于0.3％小于0.5％的大麻被称为中间型大麻，只有THC含量低于0.3％的大麻才被视为工业大麻。这类大麻被认为不具备毒品利用价值，在国际上广泛用于纺织、造纸、食品保健、化妆品、生物医药、建材等行业。
目前，全球共有约30个国家种植工业大麻。其中，中国是最大的工业大麻生产和出口国，占据大约全球工业大麻种植面积的一半，提供了全球近1/3的工业大麻产量。在中国国内工业大麻产业用途中，纺织占据大麻产业的3/4产值。
∧目前，全球共有约30个国家种植工业大麻
“中国工业大麻的种植历史已有6000多年，如今也是全球领先的工业大麻种植、处理、加工及出口国。”中国农业科学院麻类研究所三级研究员粟建光介绍，目前工业大麻已知的800多份种子资源中，已有几十个品种投入现代化工业生产利用。
自2017年起，一场全球范围内的CBD解禁潮出现。2017年，新西兰、德国、巴西、阿根廷不同程度地宣布医用大麻合法化，对CBD产品解禁。
2018年1月，世界反兴奋剂机构（WADA）将CBD从“违禁物质清单”中删除的规定正式生效；6月，世界卫生组织（WHO）正式认定，CBD不具备成瘾性且具备医用价值；12月，美国通过《农业法案》，CBD在全美50个州合法化。随后，英国、以色列、韩国、泰国等多个国家纷纷开始对大麻做出不同程度的解禁。
2018年底，针对《1961年麻醉品单一公约》中CBD和CBD制剂的禁令，世界卫生组织也提交了“将CBD和CBD制剂从国际药物管制公约中剔除”的建议。
“若建议被采纳，中国作为该公约的缔约国，可能也会修改CBD应用的相关禁令。”兴业证券分析师李跃博说。
自今年国内工业大麻概念股一路走高后，监管层对工业大麻的用途与审批再三重申加严，但市场仅短暂降温后再次热度上涨。李跃博认为，在全球工业大麻逐渐对CBD解禁的大背景下，对国内政策利好的预期仍然是市场走势不断上扬的关键因素。
∧工业大麻在国际上广泛用于纺织、造纸、食品保健、化妆品、生物医药、建材等行业
“目前，欧美国家已经有相当多数量和种类的CBD药品、食品、保健品、化妆品在市场上销售。”中国农业科学院麻类研究所亚麻大麻研究室副主任赵立宁表示，“作为科研人员，我们支持全国工业大麻合法化，坚定反对娱乐大麻（毒品）合法化。支持加强风险管控，在适当时期对大麻CBD药用解禁。”
牌照审批收紧
中国国内禁令尚未解除，概念板块已被炒热。为给市场降温，中国监管层进一步收紧了牌照审批。
在中国国家禁毒委发布的《关于加强工业大麻管控工作的通知》中，要求各省加强工业大麻许可的审批，对过往批准的许可也要重新审定，严格规范工业大麻产业。
“牌照是企业入局工业大麻的关键。”李跃博透露，受新政影响，已持有工业大麻牌照的企业身价上涨，市场上的牌照价格也开始走高。
高门槛的硬件设施是造成加工牌照审批成本高的关键因素。赵立宁分析，综合土地成本、设备成本和人工成本来看，有厂房的企业尝试加工需几千万起步，规模稍大成本就需上亿元。
此外，工厂的生产进度、工艺方案和加工规模也决定了成本收回速度。农科院麻类研究所研究员粟建光认为，很多企业希望涉足CBD提取行业，提取技术是否合规，需要看禁毒部门最后的验收发证判断。同时，工厂提取工艺的差异决定CBD提取的纯度，生产效率也是影响成本的重要因素。
政府严控加工牌照，与大麻提取过程中的潜在风险相关。粟建光称，即使工业大麻原料中THC含量低于0.3％，进入工厂提取环节时也能够提取出纯度很高的THC成分。“工厂在CBD提取生产过程中，完全存在从中提取THC作为毒品原料的可能性。因此，工厂整个生产流程必须由公安部门严格管控，从各个环节无死角进行公安联网监控，生产过程完全透明。”
随着CBD的提取应用市场升温，新入局企业也以药企为主。粟建光认为，大型药企的入局能够给工业大麻产业提供资本支持，但关键在于上市药企成熟的管理制度能够在CBD提取、新药研发和销售环节提供重要支持。“CBD作为一种制药原料，重点在新药研发。国际上CBD制药尚处于起步阶段，但市场需求量很大。伴随技术发展和解禁步伐加快，将迎来爆发式增长，市场规模将达百亿美元。”粟建光说。
地方政府发力布局
此轮工业大麻热潮下，以CBD为焦点的广阔市场前景也成为地方政府尝试布局工业大麻的动力之一。
4月5日，雄岸科技发布公告，称已在黑龙江取得大麻种植、CBD提取、食品、饮料、保健品及化妆品原料的研发、生产、销售和检测服务、商品进出口服务等多项经营许可。根据协议，雄岸科技将与黑龙江省抚远市政府携手，共同打造汉麻种植、研发、加工、营销全产业链发展格局。
从地方政策来看，汉麻产业已被纳入黑龙江省未来重点发展产业之一。2018年3月，《黑龙江省汉麻产业三年专项行动计划》出台，汉麻产业被列为黑龙江省新增长领域的培育对象，计划到2020年将黑龙江省打造成国内甚至全球最大的汉麻产业基地。
“目前，黑龙江刚处在政策窗口初步阶段，雄岸科技选择在此布局，拥有政策调节优势，也有更多的机会和空间去探索和试错。”李跃博表示。
此外，尚未正式放开工业大麻种植加工的吉林省，在2018年8月透露放开意向后，也吸引了多家企业投资合作。
2019年1月，吉林省农业科学院与紫鑫药业荷兰FC公司合作成立吉林省麻类工程研究中心，签订《工业大麻合作研究协议》，尝试将工业大麻产业作为吉林省的新经济增长点。
4月，通化金马公告与吉林省农业科学院、通化市二道江区人民政府共同签署《工业大麻合作项目协议》，表示计划在3~5年内，将种植大麻的CBD含量提升到10％以上，研发经费3838.32万元。公告发布后，尚未取得工业大麻种植许可证的通化金马也迅速迎来多个涨停。
“东北地区具备发展工业大麻的土地优势，广阔的市场前景也是地方发展工业大麻的重要动力。”赵立宁表示，黑龙江和吉林土地平坦广阔，农业机械化程度高，有利于开展大麻规模化种植。同时，东北地区在土地、人力方面成本较低，企业在政策窗口期布局也能享受更多优惠。
此外，云南省是中国至今唯一以法规形式允许并监管工业大麻种植的省份，也是最早涉足CBD提取研发的省份。
自2010年起，云南省施行《云南省工业大麻种植加工许可规定》，工业大麻的年种植面积达十余万亩，遍及昆明、玉溪、丽江、西双版纳等13个州（市）的38个县（市、区）。
如今，云南省工业大麻的种植企业和单位已有三十余家，且最早一批获得工业大麻加工许可证并能实现CBD量产的四家企业均在云南。
几年间，迅速成长为亿元产业的工业大麻对云南本地经济发挥了积极作用。云南省农科院经济作物研究所大麻研究中心研究员、首席科学家杨明介绍，在云南境内，尤其是在纬度24——30度的高海拔的山区（1500米~2500米），只能种植玉米、荞麦等少数经济作物，经济收入极低。而工业大麻的种植能为农户带来差不多一亩2000元以上的收入，远远高于其他农作物。
处在资本风口
据欧睿国际的数据，2018年全球合法大麻市场规模约120亿美元。根据 Canopy Growth 测算，潜在的全球工业大麻市场规模达 5000 亿美元。英国雅虎财经和Brightfield Group发布的一份新报告也指出，未来几年，欧洲大麻和大麻二酚（CBD）市场将呈指数级增长，到2023年，大麻行业增长将超过2400％，CBD增长将超过400％。
在资本市场上，尽管监管层屡屡降温，但工业大麻概念这一股价“兴奋剂”似乎仍是上市公司热衷的对象。
5月7日晚间，亚太药业公告，公司与Benchmark Botanics Inc.（以下简称BBT）、Rippington Investment Inc.（以下简称RI）签订《战略合作协议》，有意在工业大麻领域开展药物研发及多领域商业化的布局。亚太药业拟借此机会进入工业大麻领域，着力开拓欧美工业大麻CBD市场。
同一天，三力士与美晨生态也发布类似的与海外合作拓展工业大麻产业的公告。
随着2018年大麻股大涨，加上中国国内政策加速收紧，推动工业大麻概念在A股热度节节攀升。A股市场工业大麻概念股已超过50家。
5月7日晚间，三力士公告称，为利用在老挝现有资源及老挝特有的气候及种植环境，加大现有的橡胶种植投入，扩大橡胶制品深加工能力，同时配合老挝政府提出的药用大麻项目，拟及时在老挝丰沙里省进行药用大麻的试点。为此，近日公司与老挝丰沙里省政府签订了《谅解备忘录》，达成了初步合作意向。
美晨生态也表示，全资子公司杭州赛石园林集团有限公司与Careline Group Australia Pty Ltd经友好协商，就工业大麻的研发、选育、种植和应用推广等方面建立战略合作关系，并于5月6日在杭州签订战略合作框架协议书。
对于资本市场出现热炒工业大麻概念股的现象，经济学家宋清辉表示，一些上市公司蹭工业大麻概念热点炒作股价，仍是A股典型的“炒小、炒差、炒作概念股”之风在作怪。蹭工业大麻概念热点这样的炒作方法背离了公司基本面，也与价值投资理念不符，其中一些相关个股暗含的风险不小。
（责任编辑：陈尘）
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